2024年前三季度交易所市场共发行融资租赁类资产证券化产品186单，合计发行规模1,923.69亿元；与去年同期相比，发行数量减少6单，发行规模下降5.27%。其中，企业融资租赁类产品发行146单，合计发行规模1,472.99亿元，与去年同期相比，发行数量减少20单，发行规模下降16.10%；汽车融资租赁类产品发行40单，合计发行规模450.70亿元，与去年同期相比，发行数量增加14单，发行规模上升63.87%。企业融资租赁类产品的原始权益人主要为国有企业以及它下属公司，而汽车融资租赁类产品的原始权益人主要为民营企业，但两者均具有较明显的头部集中效应。融资成本方面，企业融资租赁类产品1年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于2.11%~2.61%之间，中位数同比下降约74BP；汽车融资租赁类产品1年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于2.15%~2.65%之间，中位数同比下降约40BP。
●备案方面：2024年前三季度，共有189单融资租赁类资产支持专项计划在基金业协会完成备案，总规模为1,950.19亿元。其中，企业融资租赁类产品147单，备案规模为1,479.14亿元；汽车融资租赁类产品42单，备案规模为471.05亿元。
●二级市场交易：2024年前三季度，融资租赁类资产支持证券在二级市场共成交3,772笔，同比减少621笔；成交规模共计648.83亿元，同比下降18.52%。具体来看，企业融资租赁类产品成交3,147笔，同比减少590笔；成交规模共计539.84亿元，同比下降22.04%。汽车融资租赁类产品成交625笔，同比减少31笔；成交规模共计108.99亿元，同比增长4.94%。
●到期方面：2024年第四季度，存量融资租赁类资产支持证券预计到期115支，到期规模91.33亿元。其中，企业融资租赁类资产支持证券预计到期93支，到期规模81.59亿元；汽车融资租赁类资产支持证券预计到期22支，到期规模9.74亿元。
根据中国资产证券化分析网（CNABS）、万得（WIND）及上海证券交易所（简称“上交所”）、深圳证券交易所（简称“深交所”）网站的数据综合来看，2024年前三季度共发行融资租赁类资产证券化产品[2]186单，同比减少6单；发行规模1,923.69亿元，同比下降5.27%；占同期交易所市场企业资产证券化产品发行总规模的比重为22.43%，同比下降0.91个百分点。
从融资租赁类资产证券化产品的细分基础资产类型来看，企业融资租赁类占据主导地位，2024年前三季度共发行企业融资租赁类资产证券化产品146单，发行规模1,472.99亿元，发行单数和规模占同期发行的全部企业资产证券化产品的比例分别为15.78%和17.18%；同期发行汽车融资租赁类资产证券化产品40单，发行规模450.70亿元，发行单数和规模占比分别为4.32%和5.26%。与去年同期相比，企业融资租赁类资产证券化产品发行数量减少20单，发行规模下降16.10%；汽车融资租赁类资产证券化产品发行数量增加14单，发行规模增长63.87%。
从发行场所来看，2024年前三季度，上交所发行企业融资租赁类资产证券化产品共计112单，发行金额合计1,145.11亿元，金额占比为77.74%；深交所发行企业融资租赁类资产证券化产品共计34单，发行金额合计327.88亿元，金额占比为22.26%。
从原始权益人[3]分布来看，2024年前三季度，前五大原始权益人分别为远东国际融资租赁有限公司、江苏徐工工程机械租赁有限公司、广州越秀融资租赁有限公司、三一融资租赁有限公司和海尔融资租赁股份有限公司，发行规模占比分别为17.31%、8.96%、4.08%、3.71%和3.55%。前五大原始权益人发行规模合计553.96亿元，占比37.61%；前十大原始权益人发行规模合计763.14亿元，占比51.81%。从企业性质分布来看，原始权益人主要为国有企业和他的下属公司，发行规模合计1,301.31亿元，占比为88.34%；从主体信用等级分布来看，主体信用等级为AAA的原始权益人发行规模合计741.12亿元，占比为50.31%。具体情况如下图所示：
从管理人分布来看，2024年前三季度，新增管理规模占比前五大的管理人分别为上海国泰君安证券资产管理有限公司、中信证券股份有限公司、平安证券股份有限公司、华泰证券（上海）资产管理有限公司和西部证券股份有限公司，规模占比分别为14.52%、12.54%、9.59%、8.84%和5.40%。前五大管理人新增管理规模合计749.59亿元，占比50.89%；前十大管理人新增管理规模合计1,073.92亿元，占比72.91%。具体情况如下图所示：
从产品增信模式来看，2024年前三季度发行的企业融资租赁类资产证券化产品主要采取全增信的模式，合计105单[4]，对应发行规模1,088.33亿元，规模占比为73.89%；采取部分增信和无增信模式的产品分别有31单和10单，发行规模占比分别为19.95%和6.17%。
从产品特定标识情况来看，2024年前三季度发行的企业融资租赁类资产证券化产品涉及特定标识的共23单，发行规模合计236.48亿元，占比为16.05%。其中，前五大特定标识分别为高端制造、碳中和绿色、科技创新、长三角一体化和中小企业，发行单数分别为6单、4单、4单、2单和2单，发行规模占比分别为6.79%、2.21%、1.64%、1.54%和1.01%。
从产品规模分布来看，2024年前三季度发行的企业融资租赁类资产证券化产品中，单笔产品最高发行规模为27.75亿元，系“远惠系列-2024远东小微企业高质量发展五期资产支持专项计划”；单笔产品最低发行规模为1.35亿元，系“苏州工业园区科创企业知识产权第1期资产支持专项计划（长三角一体化）”。单笔产品规模在(5, 10]亿元区间内的发行单数最多，共57单，金额合计占比为30.20%。具体发行规模分布如下表所示：
从期限分布情况来看，2024年前三季度发行的企业融资租赁类资产证券化产品中，期限最短为0.85年，系“中国人寿-创工融资租赁1期资产支持专项计划”；期限最长为14.47年，系“泰康资产-中电投租赁1号碳中和绿色资产支持专项计划”。产品期限在(1, 3]年的发行单数最多，合计62单，规模占比为38.21%。具体期限分布如下表所示：
从级别分布情况来看，按照企业融资租赁类ABS产品各级别证券的发行规模统计，AAAsf级证券占比为92.38%，AA+sf级证券占比为1.09%，AAsf级证券占比为0.05%，A+sf级证券占比为0.01%，A-sf级证券占比为0.01%，BBBsf级证券占比为0.01%，具体级别分布如下图所示：
从发行利率来看，我们选取1年期左右[5]AAAsf级企业融资租赁类证券的发行利率为样本进行观察，2024年前三季度最低发行利率为1.99%，最高发行利率为4.45%。1年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于2.11%~2.61%之间，中位数同比下降约74BP。
综上，2024年前三季度共发行企业融资租赁类资产支持证券146单，合计发行规模1,472.99亿元。与去年同期相比，发行数量减少20单，发行规模下降16.10%。融资成本方面，1年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于2.11%~2.61%之间，中位数同比下降约74BP。
考虑到企业资产支持证券信用评级分布的特点，我们将选取企业融资租赁类ABS产品中AAAsf级证券[7]作为样本进行观察。
首先，我们以不同期限国债到期收益率为标准进行观察。与同期限国债相比，2024年前三季度1年期及3年期AAAsf级企业融资租赁类资产支持证券的发行利差平均值均较上年同期收窄，其中3年期产品发行利差的收窄幅度相对较大。
我们再选择以不同期限AAA级企业债到期收益率为标准进行观察，与同期限AAA级企业债相比，2024年前三季度1年期及3年期AAAsf级企业融资租赁类资产支持证券的发行利差平均值均较上年同期明显收窄，3年期产品发行利差的收窄幅度亦相对较大。
发行成本方面，2024年前三季度发行的1年期AAAsf级企业融资租赁类产品的平均发行利率同比下降76BP。
2024年前三季度，共有147单企业融资租赁类资产支持专项计划在基金业协会完成备案，总规模为1,479.14亿元。与上年同期相比，备案数量减少8单，备案规模下降6.61%。
根据万得（WIND）和中国资产证券化分析网（CNABS）数据，2024年前三季度，企业融资租赁类资产支持证券在二级市场共成交3,147笔，同比减少590笔；成交规模共计539.84亿元，同比下降22.04%；占当期企业资产支持证券成交总规模的11.65%，同比提升0.11个百分点。
中国资产证券化分析网（CNABS）数据显示，存量企业融资租赁类资产支持证券预计在2024年四季度到期93支，规模为81.59亿元，占四季度全部到期证券规模的比例为5.30%。
从原始权益人来看，江苏徐工工程机械租赁有限公司到期证券6支，应偿付规模10.74亿元，占比为13.16%；远东国际融资租赁有限公司到期证券9支，应偿付规模7.92亿元，占比为9.71%；招商局融资租赁（天津）有限公司到期证券1支，应偿付规模7.29亿元，占比为8.94%。
从发行场所来看，2024年前三季度，上交所发行汽车融资租赁类资产证券化产品共计29单，发行金额为375.29亿元，金额占比为83.27%；深交所发行汽车融资租赁资产证券化产品共计11单，发行金额为75.41亿元，金额占比为16.73%。
从原始权益人[8]分布来看，2024年前三季度，前五大原始权益人分别为平安国际融资租赁有限公司、浙江智慧普华融资租赁有限公司、狮桥融资租赁（中国）有限公司、国泰租赁有限公司和上海易鑫融资租赁有限公司，发行规模占比分别为45.24%、10.50%、7.08%、5.71%和5.48%。前五大原始权益人发行规模合计333.55亿元，占比74.01%；前十大原始权益人发行规模合计418.42亿元，占比92.84%。从企业性质分布来看，原始权益人主要为非公有制企业，发行规模合计309.21亿元，占比为68.61%；从主体信用等级分布来看，主体信用等级为AAA的原始权益人发行规模合计256.35亿元，占比为56.88%。具体情况如下图所示：
从管理人分布来看，2024年前三季度，新增管理规模占比前五大的管理人分别为平安证券股份有限公司、上海国泰君安证券资产管理有限公司、天风（上海）证券资产管理有限公司、财通证券资产管理有限公司和中信证券股份有限公司，规模占比分别为40.37%、11.80%、11.38%、10.91%和7.72%。前五大管理人新增管理规模合计370.35亿元，占比82.17%。具体情况如下图所示：
从产品增信模式来看，2024年前三季度发行的汽车融资租赁类资产证券化产品以无增信模式为主，合计20单，对应发行规模315.47亿元，规模占比为70.00%；采取全增信和部分增信模式发行的产品分别有9单和11单，对应发行规模分别为51.86亿元和83.37亿元，发行规模占比分别为11.51%和18.50%。
从产品特定标识情况来看，2024年前三季度，共计6单汽车融资租赁类资产证券化产品贴有特定标识，发行规模合计46.95亿元，占比为10.42%。其中，贴有“促汽车消费流通”、“碳中和+专精特新”和“乡村振兴”的产品发行单数分别为3单、2单和1单，对应发行规模占比分别为5.01%、3.57%和1.83%。
从产品规模分布来看，2024年前三季度发行的汽车融资租赁类资产证券化产品中，单笔产品最高发行规模为38.36亿元，系“2024平安租赁安腾2期资产支持专项计划”；单笔产品最低发行规模为2.59亿元，系“西部-国泰租赁汽融1期（促汽车消费流通）资产支持专项计划”。单笔产品规模在(5, 10]亿元区间内的发行单数最多，共19单，金额合计占比为29.52%。具体发行规模分布如下表所示：
从期限分布情况来看，2024年前三季度发行的汽车融资租赁类资产支持证券中，期限最短为1.65年，系“狮桥中信证券惠农8期资产支持专项计划”；期限最长为7.99年，系“中国康富-富鸿2期绿色资产支持专项计划”。产品期限在(3, 5]年的发行单数最多，合计23单，规模占比为62.47%。具体期限分布如下表所示：
从级别分布情况来看，按照汽车融资租赁类ABS产品各级别证券的发行规模统计，AAAsf级证券占比为84.33%，AA+sf级证券占比为5.82%，A-sf级证券占比为0.01%。由于多数汽车融资租赁类产品并未设置主体增信措施，导致次级证券占比偏高。具体级别分布如下图所示：
从发行利率来看，我们选取汽车融资租赁产品1年期左右[9]AAAsf级证券的发行利率为样本进行观察，2024年前三季度最低发行利率为2.03%，最高发行利率为3.80%。1年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于2.15%~2.65%之间，中位数同比下降约40BP。
综上，2024年前三季度共发行汽车融资租赁类资产支持证券40单，合计发行规模450.70亿元。与去年同期相比，发行数量增加14单，发行规模增长63.87%。融资成本方面，1年期左右汽车融资租赁类产品AAAsf级证券利率中枢大致位于2.15%~2.65%之间，中位数同比下降约40BP。
考虑到企业资产支持证券信用评级分布的特点，我们将选取汽车融资租赁类ABS产品中AAAsf级证券[10]作为样本进行观察。
首先，我们以不同期限国债到期收益率为标准进行观察。与同期限国债相比，2024年前三季度1年期AAAsf级汽车融资租赁类资产支持证券的发行利差平均值较上年同期小幅收窄。
我们再选择以1年期期限AAA级企业债到期收益率为标准进行观察，与同期限AAA级企业债相比，2024年前三季度1年期AAAsf级汽车融资租赁类资产支持证券的发行利差平均值较上年同期亦小幅收窄。
发行成本方面，2024年前三季度发行的1年期汽车融资租赁类产品的平均发行利率同比下降46BP。
2024年前三季度，共有42单汽车融资租赁类资产支持专项计划在基金业协会完成备案，总规模为471.05亿元。与上年同期相比，备案数量增加23单，备案规模增长116.53%。
根据万得（WIND）和中国资产证券化分析网（CNABS）数据，2024年前三季度，汽车融资租赁类资产支持证券在证券交易市场共成交625笔，同比减少31笔；成交规模共计108.99亿元，同比增长4.94%；占当期企业资产支持证券成交规模的比例为2.35%，同比提升0.62个百分点。
中国资产证券化分析网（CNABS）数据显示，存量汽车融资租赁类资产支持证券预计在2024年四季度到期22支，规模为9.74亿元，占四季度全部到期证券规模的比例为0.63%。
从原始权益人来看，浙江智慧普华融资租赁有限公司到期证券4支，应偿付规模3.66亿元，占比为37.61%；狮桥融资租赁（中国）有限公司到期证券4支，应偿付规模1.68亿元，占比为17.24%；平安国际融资租赁有限公司到期证券3支，应偿付规模1.67亿元，占比为17.11%。
2024年前三季度，融资租赁类资产证券化产品发行单数和发行规模同比均小幅下降，不过整体发行态势基本平稳。其中，汽车融资租赁类产品发行单数和发行规模同比均有所增长，市场需求不断释放；而企业融资租赁类产品发行规模增速则有所放缓。企业融资租赁类产品的原始权益人主要为国有企业以及它下属公司，而汽车融资租赁类产品的原始权益人主要为民营企业，但两者均具有较明显的头部集中效应，且主体信用等级为AAA的原始权益人发行规模占比均较高。企业融资租赁类产品多采取全增信模式，而多数汽车融资租赁类产品未设置主体增信措施，主要依赖入池资产的质量和表现。此外，2024年前三季度，融资租赁类资产证券化产品发行利率明显下行，二级市场交易活跃度有所降低。
[1] 所有数据均经过四舍五入处理，单项求和数与合计数之间可能存在尾差，全文同。
[2] 本文分析的范畴仅包括在交易所市场发行的融资租赁类资产证券化产品。
[3] 母公司和他的下属子公司同时作为原始权益人时，发行数据合并至母公司。
[4] 其中，由原始权益人或其关联方进行增信的产品99单，由第三方担保公司进行增信的产品6单。
[7] AAAsf级证券：根据期限的不同，1年期和3年期证券分别指证券发行期限在(0.85,1.15]年和(2.85,3.15]年区间内，且初始评级结果为AAAsf的证券。
[8] 母公司和他的下属子公司同时作为原始权益人时，发行数据合并至母公司。
[10] AAAsf级证券：由于合乎条件的3年期、5年期AAAsf级证券样本较少，故此处仅选择1年期（发行期限在(0.85,1.15]年）且初始评级结果为AAAsf的证券。
[11] 合乎条件的3年期和5年期AAAsf级证券样本较少，故未做列示，后同。返回搜狐，查看更加多
